近日，美国财长耶伦访华，劝说中国增加对美国债券的投资。这一举动引起了中方媒体和专家的关注，中国方面是否会调整对美国债券的投资策略成为舆论焦点。耶伦此次访华，在当前全球经济不确定性增加的背景下，中美两国之间的经济关系备受关注。

这是她在拜登政府担任财长以来，首次访华。

耶伦是美国政府中的务实派，她早就想访华了。访华的第一大目标也很简单，就是让中国买美债。

美债总规模已经突破32万亿美元，相当于每个美国人负债9.6万美元。美国人均年收入约5万美元，要把这笔债全部还完，全体美国人需要不吃不喝，连续工作2年。就连退休的老人和还在喝奶的儿童都要去打工还债，2年才能还完。

如果把非劳动人口去除，这笔钱没个十年、二十年以上，美国是还不完的。事实上，美国政府多次濒临债务违约的边缘。在今年的6月份，美国政府就在国债违约的最后关头，提高债务上限至51万亿美元。什么意思呢？就是借新债，还就债。

原来美国政府规定的债务上限是31.4万亿美元，这已经超过美国的GDP总额了。可是呢，美国要打仗，军费一年比一年高。2023年的美国军费预算就达到了创纪录的8580亿美元。在疫情期间，特朗普和拜登两个美国总统，还印了12万亿美元。这些钱不是凭空印出来的。严格来说，是美国政府从美联储借的。由美联储来买美国政府的国债，等美国政府把经济通胀打下去后，再把这笔钱还给美联储，完成货币的回收。

可是，美国不仅通胀没打下去，还遇到了硅谷银行爆雷事件。美国是怎么处理硅谷银行爆雷的呢？还是同样的方法，由美国政府发行债券，美联储购买这些债券，印刷美元，借给美国政府。美联储印的货币越多，美国政府欠的钱就越多。

可这些美元印出来后，不能不回收。如果不回收，美元通胀就会一直高涨，引起美国的物价上涨，抬高美国的生活成本。这对拜登2024年的总统大选，很不利。

如何才能减少印刷美元，又能让美国政府有钱花呢？最好的办法就是，不找美联储借了，也就不用印刷新的美元了。找中国借，把中国手里的美元储备借过来，支付一个较低成本的利息。这样就不用增加发行更多的美元，美国政府也就有钱花了。

这套借钱打仗的模式，中美已经合作了很多年。在伊拉克战争时期，小布什就找中国借了7000多亿美元的国债。美国打垮伊拉克后，作为回报，把伊拉克最大的油田都交给了中国公司去开采。美国维护了石油美元霸权，中国也拿到了中东石油的开采权。中美都很高兴。

08年经济危机的时候，奥巴马又找中国借了6000多亿美元的国债，这让中国持有的美国国债飙升至1.3万亿美元以上。美国渡过了经济危机，中国也恢复了出口贸易，东南沿海的工厂拿到了大量的海外订单。中美一起带动全球经济摆脱了次贷危机，美国很高兴，中国也很高兴。

那么，这一次，中国还应不应该继续借钱给美国呢？这就看拜登能拿出多大的诚意了。

小布什的诚意是伊拉克的油田，奥巴马的诚意是海量的出口订单，拜登有什么诚意呢？中国想从美国得到什么呢？

在李树勇看来，至少有两大诉求：

其一是，停止芯片制裁。

其二是，停止关税制裁。

在这两个问题上，美国不能让步的话，中国没有理由去帮美国接盘美债。耶伦访华前，中国就打了一张芯片牌，管控镓、锗两大芯片原材料，就是警告美国：芯片战，你要打，咱不怕。你要是想不付出代价，就让中国购买美国国债，那不可能。

镓、锗，是中国主动制造出来的两张牌，到了谈判桌上，中国并非没有筹码。耶伦想劝中国接盘美债，关键还得看拜登的诚意。

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